| Innhold: | The focus for this paper is a Danish term called kurspleje (best translated as ‘price support’). The term describes the practice of a listed company to trade its own shares in order to raise the price of the share, when the fundamental value of the company is not reflected in the share price. The practice was at one point officially accepted, but is now regarded as illegal manipulation according to MAR. The paper outlines how the Danish Financial Supervisory Authority views kurspleje and the paper tries to challenge this view on the basis of a Danish Supreme Court decision.
Markedet afspejler ikke altid den fundamentale værdi af et værdipapir, når kursen fastsættes. Praksis viser, at kurserne kan bevæge sig op og ned, uanset de økonomiske forhold hos den enkelte udsteder. Prisfastsættelse af et værdipapir kan påvirkes af mange forhold og indeholder også i nogen grad psykologiske elementer. Diskussionen, om markedet fungerer eller ej, er ikke relevant her. Men markedets effektivitet og likviditet kan være relevant, da markeder adskiller sig fra hinanden, og det samme gør værdipapirer, selvom de handles på samme marked. Effektivitet er knyttet til likviditet. Eksempelvis vil sandsynligheden for, at markedskursen for et illikvidt værdipapir (eller i et illikvidt marked) er »korrekt« i fundamental forstand, være mindre, end hvis værdipapiret (eller markedet) var likvidt. Mens markedets effektivitet kan være et omstridt begreb, er det mere generelt anerkendt, at illikvide markeder bliver ineffektive – relativt set. aggrunden er, at markedskræfterne fungerer bedre, når mange markedsdeltagere kan efterprøve kursfastsættelsen, og derved bliver markedet effektivt. |